案例名称
上期所海南省琼中县天然橡胶“保险+期货”试点项目
创新亮点
国贸期货有限公司（以下简称“国贸期货”）作为海南省琼中县天然橡胶“保险+期货”试点项目参与方，创新运用看涨、看跌双结构期货工具，丰富“保险+期货”服务模式，助力当地橡胶产业健康发展。
项目背景
橡胶是事关国计民生和国防安全的重要战略性物资。我国天然橡胶主要集中在云南、海南、广西等地，多数为边疆、少数民族集中地区，当地的收入来源单一，橡胶种植是胶农的主要经济来源。近年来，橡胶价格波动加剧，特别是2020年以来，全球疫情影响之下，天然橡胶的需求和供给变动较大，剧烈的价格波动给当地胶农的收入带来的影响较大。
上海期货交易所自2017年起已连续五年开展天然橡胶“保险+期货”试点工作，2019年又积极探索支持龙头胶企开展“期权稳产行动”试点。2021年“保险+期货”及“期权稳产行动”项目总计赔付近1.15亿元，稳定了13.3万胶农的收入，保障了胶企原材料来源，发挥了龙头企业的产业带动和辐射作用，促进了当地橡胶产业发展。
2022年4月28日，由国贸期货主导，中国大地保险股份有限公司重庆分公司与海南分公司联合承保的海南省琼中县天然橡胶“保险+期货”试点项目获得上海期货交易所立项审批，基于对未来橡胶价格走势的研判，项目于6月15日入场交易。项目开展地为海南省琼中黎族苗族自治县，曾是国家级贫困县，该县黎、苗族少数民族占比约80%。服务方案为1166户琼中县橡胶种植户向大地保险购买商业性天然橡胶期货价格保险，总承保数量1000吨，入场价格14020元/吨，承保金额1402万元，保险费率约5.7061%，总保费80万元，期限4个月。
业务模式
项目采用保险+期货?的模式，将复杂的期货操作转化为简单易懂的保险产品，使得种植户更易操作和接受，有助于风险管理意识在农产品生产过程中的建设。此外，项目采用增强亚式价差看跌期权方案，从结算条上会更有利于农户,间接提升了项目的赔付可能性,给予农户更全方位的风险保护。项目最终承保橡胶现货1000吨，赔付共计85.5万元，赔付率达到106.88%。
由于天然橡胶价格近年来剧烈波动，为保障胶农的利益，实现最大赔付，本次方案采用增强亚式价差看跌结构。大地保险海南分公司向国贸启润资本管理有限公司（以下称：启润资本）购买场外期权实现风险转移。启润资本通过场内对冲将风险转移至期货市场，从而形成各方的风险闭环。由于进场后天然橡胶价格连续下跌，为了防止价格上涨导致赔付率下降，基于行情的研判，于7月21日与各方协商后了结平仓，启润资本向大地保险进行赔付结算，大地财险将结算款赔付给当地种植户。项目中，胶户获得赔付85.5万元，赔付率达到106.88%。
本次操作的创新点在于产品设计上。首先，针对普通的产品可能存在赔付结构不够理想的情况，国贸期货设计了增强亚式价差看跌期权，可以自动过滤保险期内的高价格波动，提高理赔率，一定程度上保证赔付更加理想。同时，通过引入采价期的设置，使得赔付更加贴近胶户的运营生产周期。其次，在项目初期，针对价格方向，产品设计了看涨、看跌两套方案，根据入场的时间节点择机选择其一：在看跌期权下，被保险方为胶农；而在看涨期权下，被保险方为胶厂，但实际受益人仍为胶农。